供應端偏緊 錫價有望維持漲勢

      云南是我國精煉錫的主要產(chǎn)區(qū)，從今年開始，一些列的事件對當?shù)劐a供應造成了影響，導致錫價持續(xù)走強，不斷刷新年內(nèi)高點：年初的緬甸疫情導致錫精礦通關速度放緩；第一季度的環(huán)保因素導致當?shù)鼐珶掑a冶煉廠開工受限。從6月25日開始，我國最大的精煉錫生產(chǎn)商云錫宣布停產(chǎn)檢修，預計最遲不超過8月10日復產(chǎn)。

　　根據(jù)國際錫協(xié)會(ITA)的數(shù)據(jù)，2020年，中國精錫供應量占比達到全球的51%，而在中國錫礦主要集中在云南、廣西和湖南。

　　當錫精礦主產(chǎn)區(qū)受到突發(fā)事件影響，精煉錫的生產(chǎn)就會受到影響。今年年初，緬甸疫情暴發(fā)，而緬甸的錫礦主產(chǎn)區(qū)撣邦靠近我國錫礦主產(chǎn)區(qū)云南個舊，為確保國內(nèi)安全，通關口岸施行嚴格檢測措施，導致通關速度明顯放緩，造成國內(nèi)供應無法由進口礦補充。4月初，我國多地迎來環(huán)保檢查，云南當?shù)鼐珶掑a企業(yè)停產(chǎn)檢修，開工率明顯放緩。

　　進入第二季度末，我國最大的精煉錫生產(chǎn)商云錫集團宣布停產(chǎn)檢修，從6月25日開始，不超過45天，因此，保守估計，云錫復產(chǎn)要到8月10日，在此期間，預計我國精煉錫供應將繼續(xù)維持偏緊狀態(tài)。

　　需求方面，錫的需求主要集中在錫焊料，占比達到65%，除此之外還有錫化工、玻璃等。

　　錫焊料、鍍錫板、錫化工品又廣泛應用于汽車電子、智能設備、家電等行業(yè)，下面對這些行業(yè)的相關月度數(shù)據(jù)進行分析，來判斷錫的需求表現(xiàn)如何。汽車方面，1~5月，我國汽車累計產(chǎn)量達到1075.2萬輛，好于2020年同期的1025.7萬輛，也好于2019年同期的1232.3萬輛。2021年1~5月，國內(nèi)市場手機總體出貨量累計1.48億部，同比增長19.3%，其中5G手機1.08億部，同比增長134.4%。家電方面，2021年1~5月，我國空調(diào)累計產(chǎn)量為1.02億臺，好于2020年同期的7798.8萬臺，也好于2019年同期的9745.90萬臺，終端消費數(shù)據(jù)表明，錫今年的總體需求要好于去年，以及前年，說明終端消費并不差。

　　庫存方面，截至7月12日，上期所錫庫存為3282噸，處于年內(nèi)低位。庫存處于低位，也反應出了目前錫基本面良好的狀況。

　　外盤方面，今年倫錫表現(xiàn)令人印象深刻，在經(jīng)歷3月初的小幅回調(diào)后穩(wěn)步上行，年內(nèi)高點3.228萬美元/噸，是上市以來的第二高點。今年倫錫強勢，和外盤基本面有關，現(xiàn)貨方面，截至7月12日，LME錫現(xiàn)貨升水依然達到990美元/噸，依然處于近5年的高位。高升水對于外盤有支撐作用，也利好錫價。

　　庫存方面，截至7月12日，LME錫庫存為2215噸，依然處于年內(nèi)低位，倫錫庫存處于低位，可能與東南亞地區(qū)的疫情有關，導致供應跟不上，庫存被消耗。

　　錫價走強和宏觀氛圍也有很大的關系，2020年第三季度，美國新任總統(tǒng)上任，宏觀不確定性降低，市場風險偏好加強，有色金屬集體收到提振上漲，隨后美國總統(tǒng)拜登為抗擊當?shù)匾咔橥瞥鲆幌盗薪?jīng)濟刺激計劃提振經(jīng)濟，全球流動性進一步加強，有色金屬板塊價格再度上行，從美國的宏觀數(shù)據(jù)來看，雖然制造業(yè)PMI以及非制造業(yè)PMI表現(xiàn)持續(xù)兩眼，很多美聯(lián)儲官員也有支持加息的表態(tài)，但美國最新的失業(yè)率依然較高，表明就業(yè)市場恢復不理想，短期來看，美國經(jīng)濟尚未完全恢復元氣，加息節(jié)奏加快的可能性不大，預計美元指數(shù)進一步走強的可能性不大。而從國內(nèi)的宏觀環(huán)境來看，7月9日晚，我國央行發(fā)布公告，下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，全面降準將為市場釋放流動性。政策方面，大宗商品價格在今年上半年快速上漲對企業(yè)經(jīng)營造成的消極影響已經(jīng)引起了監(jiān)管層的注意。銅、鋁、鋅這三個主要金屬品種也有國家儲貨流入市場，但是，錫并不在拋儲范圍內(nèi)，其供應量難以得到有效補充，因此，拋出政策對錫的供需格局并沒有影響。

　　綜上所述，目前全球宏觀流動性依然充足，美國就業(yè)市場表現(xiàn)一般，可能將拖累美國貨幣當局的加息步伐，從國內(nèi)來看，央行全面降準為國內(nèi)市場提供了流動性，拋儲的政策也沒有涉及到錫這個品種，短期錫價將繼續(xù)由其供需格局決定。目前，錫的下游需求表現(xiàn)尚可，而國內(nèi)主要精煉錫生產(chǎn)企業(yè)云錫的停產(chǎn)檢修則加劇了國內(nèi)供應偏緊的局面，預計短期錫價有望維持漲勢。