菲律賓解除新礦禁令事件解讀

       據(jù)報(bào)道，4月15日，菲律賓總統(tǒng)府正式對(duì)外公布總統(tǒng)杜特爾特簽署了一條新行政命令，該命令主要內(nèi)容為取消此前2012年實(shí)施的新礦產(chǎn)協(xié)議的禁令并要求相關(guān)部門重新制定新礦產(chǎn)協(xié)議中的條款，其主要目的是為了最大程度增加國家收入用于資助基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和其他計(jì)劃。筆者將結(jié)合近期市場情況解讀此次解禁事件。

1、供應(yīng)結(jié)構(gòu)難以轉(zhuǎn)變，國內(nèi)貿(mào)易商反應(yīng)平淡

印尼禁止鎳礦出口前，除去菲律賓的亞洲鎳業(yè)市場占有份額達(dá)到25以外，菲律賓、印尼其余鎳礦供應(yīng)商的在國內(nèi)的市場份額約在4-8%不等，整體分布較為分散。根據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年中國自菲律賓進(jìn)口鎳礦量近3200萬噸，占總進(jìn)口量的超80%。自印尼禁礦以來，國內(nèi)鎳礦主要來源由此前的菲律賓、印尼的雙雄并列到目前的菲律賓的一家獨(dú)大，菲律賓前四供應(yīng)商在國內(nèi)的市場份額已超80%。國內(nèi)進(jìn)口鎳礦市場供應(yīng)結(jié)構(gòu)發(fā)了較大改變，同時(shí)導(dǎo)致國內(nèi)下游市場議價(jià)能力減弱，國內(nèi)鎳礦價(jià)格主導(dǎo)權(quán)轉(zhuǎn)移至礦端，自去年開始國內(nèi)進(jìn)口紅土鎳礦價(jià)格持續(xù)走高。

而根據(jù)Mysteel走訪了解，國內(nèi)大型鎳礦貿(mào)易商認(rèn)為短期內(nèi)新礦禁令的取消對(duì)鎳礦價(jià)格影響有限，礦井的重新開啟需要鎳礦市場行情的配合，若后期鎳礦價(jià)格持續(xù)走高，生產(chǎn)利潤亦將跟隨上漲，新礦井的開設(shè)積極性將顯著提高。但從長周期來看，菲律賓新礦禁令的取消無疑利空影響偏多。

2、菲律賓雨季結(jié)束，鎳金屬價(jià)格承壓

由于菲律賓雨季導(dǎo)致鎳礦開采和出口受限，同時(shí)新喀里多尼亞及危地馬拉等地的出口數(shù)量難以填補(bǔ)印尼禁礦帶來的缺口，國內(nèi)港口鎳礦庫存持續(xù)下降并處于近年來的歷史低位。菲律賓雨季將隨著二季度的來臨而結(jié)束，預(yù)期4月鎳礦出口逐漸增加，國內(nèi)鎳礦港口庫存去庫節(jié)奏也將發(fā)生改變。此前菲律賓宣布取消Surigao地區(qū)對(duì)往來船舶的隔離政策，這無疑也將加快國內(nèi)鎳礦供應(yīng)恢復(fù)速度，同時(shí)船舶?？抠M(fèi)用的減少將進(jìn)一步降低鎳礦運(yùn)輸成本。此外，印尼低價(jià)鎳鐵回流增多的情況下，國內(nèi)鎳鐵價(jià)格亦出現(xiàn)一定幅度的下調(diào)。綜合來看，二季度中后期國內(nèi)鎳礦價(jià)格和國產(chǎn)鎳鐵價(jià)格可能隨著鎳金屬進(jìn)口的增加而再度下調(diào)，若后期菲律賓新礦開設(shè)增多，在印尼不重新放開鎳礦出口前，國內(nèi)鎳礦中長期供應(yīng)緊缺情況有望得到一定程度緩解。

3、原料價(jià)格雙雙回落，不銹鋼成本支撐減弱

除去鎳礦、鎳鐵等鎳系原料價(jià)格出現(xiàn)回落以外，近期鉻鐵價(jià)格亦出現(xiàn)回調(diào)。由于年初國內(nèi)鉻鐵主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古地區(qū)實(shí)行能耗雙控政策，鉻鐵限產(chǎn)導(dǎo)致市場供應(yīng)短缺影響增大，2021年一季度國內(nèi)鉻鐵價(jià)格一路飆升，國內(nèi)部分地區(qū)高碳鉻鐵價(jià)格一度達(dá)到9000元/噸。以四川、廣西及其他地區(qū)鉻鐵企業(yè)受到高利潤刺激轉(zhuǎn)產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)積極性較高，國內(nèi)鉻鐵總體呈現(xiàn)北減南增的格局。隨著內(nèi)蒙古能耗雙控政策執(zhí)行的常態(tài)化，烏蘭察布限電將長期限制內(nèi)蒙鉻鐵供給量，而全國其他產(chǎn)區(qū)后期轉(zhuǎn)產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)將達(dá)到峰值，國內(nèi)高碳鉻鐵供應(yīng)缺口將得到緩解，預(yù)計(jì)鉻鐵價(jià)格波動(dòng)將有所收窄。

綜合來看，此番菲律賓取消2012年實(shí)施的新礦產(chǎn)協(xié)議禁令，短期內(nèi)對(duì)鎳系市場影響有限，后期鎳礦價(jià)格走勢將決定礦商開礦意愿，也需要關(guān)注菲律賓政府是否會(huì)采取減稅降費(fèi)等措施推動(dòng)礦商開礦意愿。而不銹鋼價(jià)格除去關(guān)注鎳系原料的變化外，仍需持續(xù)關(guān)注鉻鐵原料的影響。當(dāng)前無錫、佛山兩地社會(huì)庫存去庫節(jié)奏保持良好，現(xiàn)貨市場價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，但原料價(jià)格的回落和鎳價(jià)的低迷使得不銹鋼價(jià)格難有亮眼表現(xiàn)，預(yù)計(jì)不銹鋼仍將延續(xù)區(qū)間震蕩走勢，價(jià)格區(qū)間范圍13700-14700元/噸。