煤焦企業(yè)“現(xiàn)身說(shuō)法”傳遞期貨“套保經(jīng)”

　　近日，由大商所主辦的“DCE·產(chǎn)業(yè)行”走進(jìn)山西煤焦產(chǎn)業(yè)企業(yè)系列培訓(xùn)活動(dòng)在山西太原等地成功舉辦。活動(dòng)中，相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)專家對(duì)近期雙焦期現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行及價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行了分析，并結(jié)合自身參與過(guò)的實(shí)際案例，圍繞煤焦企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)、參與期貨交割等進(jìn)行了交流與分享，給出了專業(yè)建議。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者在活動(dòng)中了解到，近期的行情顯著增加了煤焦產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，越來(lái)越多的企業(yè)開始關(guān)注和運(yùn)用衍生工具避險(xiǎn)。

　　山西亞鑫能源集團(tuán)是國(guó)內(nèi)大型煤焦企業(yè)，焦炭產(chǎn)量可達(dá)280萬(wàn)噸/年。在該公司期貨部部長(zhǎng)劉雅君看來(lái)，焦煤焦炭期貨經(jīng)過(guò)多年上市運(yùn)行，已經(jīng)真正走進(jìn)了焦炭行業(yè)，改變了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)以往粗放式的經(jīng)營(yíng)管理方式，如今亞鑫能源等企業(yè)愈發(fā)注重通過(guò)實(shí)地供需調(diào)研、期現(xiàn)結(jié)合等方式更為理性地為生產(chǎn)銷售做決策，借助期貨工具提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

　　“具體在套保業(yè)務(wù)上，煤焦企業(yè)可以綜合利用好期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)，采取正向和反向套保?！彼榻B，正向套保是指買入現(xiàn)貨的同時(shí)賣出同等數(shù)量的期貨，等待期現(xiàn)價(jià)差收斂時(shí)平掉期貨頭寸或者進(jìn)行交割。該模式適合煤焦生產(chǎn)企業(yè)，進(jìn)行實(shí)物交割也符合生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目的，實(shí)施難度相對(duì)較小。與之相對(duì)的是反向套保，即買入期貨和賣出數(shù)量相等的現(xiàn)貨。實(shí)際經(jīng)營(yíng)中擁有現(xiàn)貨常備庫(kù)存的企業(yè)在希望降低庫(kù)存成本的時(shí)候才會(huì)考慮反向套保策略。

　　2020年12月至2021年2月，亞鑫能源在焦炭J2102合約上做賣出套保，當(dāng)時(shí)期現(xiàn)基差超過(guò)300元/噸，隨著臨近交割月，期現(xiàn)價(jià)格開始有效收斂，到了基差為70元/噸時(shí)，公司在期貨市場(chǎng)平倉(cāng)，較好地保護(hù)了現(xiàn)貨庫(kù)存價(jià)值。他還提到，在一定的條件下，企業(yè)也可以通過(guò)實(shí)物交割來(lái)完成現(xiàn)貨采購(gòu)或銷售。

　　對(duì)于如何參與焦煤、焦炭期貨的實(shí)物交割，杭州熱聯(lián)集團(tuán)煤焦部葉盧靈介紹了交割買方和賣方分別應(yīng)該注意的事項(xiàng)。對(duì)買方來(lái)說(shuō)，企業(yè)需要注意焦煤、焦炭期貨倉(cāng)單的集中注銷時(shí)間，即焦煤標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單在每個(gè)交割月份最后交割日后3個(gè)交易日內(nèi)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷，焦炭標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單在每年的3月份最后1個(gè)交易日之前應(yīng)當(dāng)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷。根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)定，買方需承擔(dān)交割出庫(kù)費(fèi)，如果買方是通過(guò)廠庫(kù)交收貨物并且未按約定時(shí)間提貨，廠庫(kù)可能會(huì)收取一定的滯納金，不同廠庫(kù)對(duì)滯納金的規(guī)定也有所不同。

　　對(duì)賣方來(lái)說(shuō)，在賣方提交交割預(yù)報(bào)之后，會(huì)跟交割庫(kù)簽訂交割入庫(kù)協(xié)議，約定交割入庫(kù)數(shù)量?？紤]到煤炭交割品在運(yùn)輸和存放過(guò)程中可能出現(xiàn)一定的貨物減損，因此交割庫(kù)一般會(huì)要求賣方多入庫(kù)2%左右的現(xiàn)貨。這部分貨物需要計(jì)入賣方交割成本里，進(jìn)而可能對(duì)交割業(yè)務(wù)的實(shí)際收益產(chǎn)生一定影響。

　　活動(dòng)中相關(guān)嘉賓表示，今年焦煤焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)加劇，煤炭供應(yīng)的階段性緊缺、價(jià)格大幅波動(dòng)給煤炭保供穩(wěn)價(jià)和全行業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)提出了難題。而交易所全方位配合做好保供穩(wěn)價(jià)，出臺(tái)了一系列風(fēng)險(xiǎn)防控和降溫措施，取得了積極成效，在服務(wù)保供穩(wěn)價(jià)大局和實(shí)體企業(yè)避險(xiǎn)方面發(fā)揮了積極作用。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，以焦煤、焦炭期貨為例，今年來(lái)大商所一方面采取了多次上調(diào)投機(jī)交易保證金、日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)并收緊持倉(cāng)限額等措施，在保持套期保值交易成本不變的基礎(chǔ)上，大幅提高投機(jī)交易成本，抑制過(guò)熱投機(jī)交易，并通過(guò)持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)研預(yù)判、查處各類異常交易行為等措施，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)安全運(yùn)行，確保期貨價(jià)格始終貼水現(xiàn)貨。

　　通過(guò)公開數(shù)據(jù)可以看出，11月3日焦煤、焦炭期貨主力合約日成交量分別降至7.2萬(wàn)手和5.0萬(wàn)手，均較今年內(nèi)最高點(diǎn)下降約90%，能夠反映市場(chǎng)熱度的成交持倉(cāng)比指標(biāo)也持續(xù)下降并保持在1.1—1.2的合理水平。

　　另一方面，今年來(lái)大商所增設(shè)多家煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)為焦煤或焦炭指定交割倉(cāng)庫(kù)、優(yōu)化焦煤期貨山西地點(diǎn)升貼水等措施，目前正在抓緊研究?jī)?yōu)化焦煤期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、持續(xù)增設(shè)指定交割倉(cāng)庫(kù)以及推出提高山西主產(chǎn)區(qū)企業(yè)交割便利性的相關(guān)措施，以此進(jìn)一步擴(kuò)大可供交割資源，支持更多企業(yè)在更大范圍開展期貨套保及交割業(yè)務(wù)，進(jìn)而使期貨市場(chǎng)在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理和遠(yuǎn)期現(xiàn)貨貿(mào)易中發(fā)揮更積極的作用，服務(wù)煤炭“保供”。

　　與會(huì)企業(yè)代表表示，經(jīng)歷市場(chǎng)大波動(dòng)的“洗禮”，煤焦企業(yè)更應(yīng)該懂得用市場(chǎng)化工具和手段管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，合理利用期貨價(jià)格信號(hào)調(diào)整經(jīng)營(yíng)決策和管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，讓期現(xiàn)結(jié)合成為企業(yè)未來(lái)穩(wěn)步發(fā)展的重要保障和競(jìng)爭(zhēng)力。