鉛市場2021年回顧與2022年展望

　　一、2021年鉛市場回顧

　　2021年有色市場受疫情以及政策影響，年內(nèi)振幅較大，銅鋁創(chuàng)下10年來的歷史新高。但是鉛受制于自身基本面，整體處于低位區(qū)間波動，漲幅有限，核心波動區(qū)間為14500-16000元/噸。

　　具體來看，2021年LME鉛均價約為2190美元/噸左右，較2020年均價同比上漲19%，較2019年上漲9%。2021年滬鉛主力均價約為15280元/噸，較2020年均價同比上漲4.2%，較2019年下跌7.8%。2020年LME鉛均價為1835美元/噸左右，滬鉛主力均價約為14667元/噸。2021年Mysteel鉛錠均價為15175元/噸，較2020年均價同比上漲3.3%，較2019年下跌8.6%。再生鉛市場價格緊跟鉛價運行，再生精鉛、還原鉛、廢電瓶的年均價同比2020年亦有3-5%的漲幅。海外鉛價漲幅明顯大于國內(nèi)，主要2021年海外需求恢復，顯性庫存下降，而供給端保持平穩(wěn)。

　　中國鉛市場總體表現(xiàn)為供給增加明顯而消費表現(xiàn)平穩(wěn)，其中供給端的增量主要來自于再生鉛。2021年全年再生鉛產(chǎn)量累計約為360萬噸，同比增長12.82%。2021年以來電解鉛產(chǎn)量增加較多，主要是由于去年受疫情影響電解鉛企業(yè)停產(chǎn)較多。2021年全年的原生鉛產(chǎn)量累計約為296萬噸，同比去年增加10%，2020年全年的原生鉛產(chǎn)量為269萬噸。2021年原生鉛企業(yè)生產(chǎn)正常，年中受限電以及環(huán)保政策影響部分地區(qū)企業(yè)產(chǎn)量有小幅下滑。但是隨著限電以及環(huán)保政策的減緩，企業(yè)產(chǎn)量提升較快。

　　二、2022年鉛市場展望

　　展望2022年，我們認為鉛市場運行的兩大影響因素仍是基本面和宏觀面。由于產(chǎn)能過剩問題將在未來幾年進一步深化，鉛價的波動受基本面影響的權(quán)重會更大。2022年鉛價仍可能走出相對獨立的行情。

　　從宏觀面來看，2022年大宗商品貨或難以繼續(xù)走強。主要的邏輯有兩點。第一，美聯(lián)儲將會收緊貨幣閥門，加息腳步越來越近。第二，部分商品價格處于歷史高位，進一步上行空間有限。

　　從基本面來看，遠端再生鉛產(chǎn)能的逐漸釋放仍是壓制鉛價上行的達摩利斯之劍。同時，鉛下游的需求在未來幾年難有新增亮點，而新能源行業(yè)的快速崛起對于鉛的消費也存在一定的沖擊（雖然短期影響較?。Ｎ覀冾A(yù)計2022年原生鉛產(chǎn)量將和2021年基本持平，而鉛金屬增量主要來自于再生鉛，2022年再生鉛產(chǎn)量預(yù)計同比2021年增加8%左右至390萬噸，而需求端增速預(yù)計在3%左右。由此可見2022年國內(nèi)鉛金屬仍將進一步過剩，國內(nèi)社會庫存存在再創(chuàng)新高的概率。

　　從內(nèi)外盤價差來看，由于2022年全球的供給增量仍來自于國內(nèi)，海外的鉛冶煉產(chǎn)能基本保持穩(wěn)定，在需求端保持平穩(wěn)的情況下，外盤價格將強于內(nèi)盤，國內(nèi)鉛錠出口量將會有所增加。

　　從供需兩端來看，鉛價在2022年仍將處于低位運行，主要波動區(qū)間預(yù)計在14000元/噸-16000元/噸。由于成本支撐，2022年鉛價格低于14000元/噸運行的概率相對較小。而超過16000元/噸的鉛價則會由于產(chǎn)能逐步釋放受到打壓，全年均價預(yù)計為15100元/噸左右，大致表現(xiàn)為前高后低。