新能源產(chǎn)業(yè)壓力加劇，鎳價(jià)趨弱運(yùn)行

　　前言：自3月以來，期貨鎳價(jià)經(jīng)歷多輪起落，除個(gè)別時(shí)段外，3月整體進(jìn)口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。截至3月28日滬鎳主力合約收盤至224480元/噸，日內(nèi)最低觸及跌停，即期滬倫比6.77，進(jìn)口虧損1.68萬元/噸。

　　近期保稅區(qū)幾無貨物清關(guān)入內(nèi)，部分時(shí)刻還伴有出口貿(mào)易。國內(nèi)幾無可流通現(xiàn)貨，鎳豆價(jià)格持續(xù)上漲，目前鎳豆絕對價(jià)至239690元/噸。

　　1 一季度下游產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯露疲弱 原料成本上漲加劇終端壓力

　　一季度行業(yè)淡季，季節(jié)性需求下降。從新能源汽車產(chǎn)銷量來看，1-2月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成82萬輛和76.5萬輛，持續(xù)兩月環(huán)比下降。數(shù)碼方面，2022年1-2月，國內(nèi)市場手機(jī)總體出貨量累計(jì)4788.6萬部，同比下降22.6%，其中，5G手機(jī)出貨量3769.8萬部，同比下降11.0%，占同期手機(jī)出貨量的78.7%。

　　自2022年年初以來，鋰、鎳以及動(dòng)力電池等價(jià)格持續(xù)上漲，疊加芯片供應(yīng)不足，成為車企的主要運(yùn)營壓力，也是車企接連宣布漲價(jià)的主要推動(dòng)因素。

　　近期，國內(nèi)的電動(dòng)車整車企業(yè)紛紛宣布提價(jià)。截至3月24日，Mysteel匯總了11家車企宣布旗下車型漲價(jià)的信息。其中，小鵬汽車宣布，受上游原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲影響，小鵬汽車將對在售車型的價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，調(diào)幅度為10000至20000元人民幣不等。比亞迪宣布，因原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲，將上調(diào)新能源車型的官方指導(dǎo)價(jià)3000至6000元人民幣。

　　從Mysteel調(diào)研了解，目前下游壓力凸顯，中低端車型及數(shù)碼行業(yè)消費(fèi)呈現(xiàn)明顯疲弱。

　　2 下游漲價(jià)給予正極利潤修復(fù)空間

　　受電動(dòng)汽車價(jià)格提漲支撐，近期三元正極材料價(jià)格呈上漲走勢，3月28日523型36-38萬元/噸，622型37-39萬元/噸，811型38-41萬元/噸，即期正極企業(yè)利潤得以修復(fù)。

　　3 鋰鹽偏緊擠占前驅(qū)體價(jià)格空間企業(yè)存在減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

　　三元正極材料主要原材料構(gòu)成為三元前驅(qū)體、鋰鹽。三元正極利潤修復(fù)后將給予原料一定利潤空間，近期三元前驅(qū)體、鋰鹽等原料價(jià)格維持高位運(yùn)行。由于當(dāng)前鋰資源供應(yīng)矛盾顯著，或?qū)⒗^續(xù)擠占利潤空間，則三元前驅(qū)體行業(yè)將面臨虧損減量，對鎳消費(fèi)預(yù)期造成影響。

　　原預(yù)期下產(chǎn)業(yè)鏈依舊維持正向發(fā)展，產(chǎn)量將小幅增加，3月中國三元前驅(qū)體預(yù)估產(chǎn)量6.67萬噸，環(huán)比增加2.69%。按照月產(chǎn)約3%的產(chǎn)量增速，則可以實(shí)現(xiàn)市場對于年需求30-40%的增加預(yù)期。由于3月LME鎳事件影響，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)利潤虧損下，三元前驅(qū)體產(chǎn)量增速將下降至1%甚至至負(fù)值，那么需求年同比將不足20%，需求釋放遠(yuǎn)不及預(yù)期。

　　4 短期矛盾突出存在支撐 長期寬松預(yù)期鎳價(jià)趨弱運(yùn)行

　　短期來看，當(dāng)前三元前驅(qū)體價(jià)格高位堅(jiān)挺，其中523型14-14.5萬元/噸，622型14.8-15.2萬元/噸，811型15-15.6萬元/噸?，F(xiàn)階段三元前驅(qū)體企業(yè)大多使用前期原料進(jìn)行生產(chǎn)，待低價(jià)原料庫存消耗殆盡，進(jìn)口虧損鎳資源短期補(bǔ)充不足，企業(yè)面臨高價(jià)采購原料或原料短缺進(jìn)而減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　原料方面，當(dāng)前印尼鎳新能源項(xiàng)目正在如火如荼進(jìn)展中，個(gè)別項(xiàng)目進(jìn)度超預(yù)期。2022年3月23日，華越鎳鈷項(xiàng)目高壓酸浸第四系列實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，標(biāo)志著華越鎳鈷項(xiàng)目由建設(shè)期全面轉(zhuǎn)入生產(chǎn)運(yùn)營期。但據(jù)市場反饋，企業(yè)尾礦處理問題尚未解決，滿產(chǎn)仍需時(shí)間。另外青山印尼高冰鎳項(xiàng)目產(chǎn)能積極轉(zhuǎn)產(chǎn)中，高冰鎳月產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)1.3萬噸，現(xiàn)期暫未滿負(fù)荷生產(chǎn)，以滿足下游客戶需求為主運(yùn)行。未來隨著以上問題解決產(chǎn)能快速釋放，加之鋰資源不足或?qū)⒁种葡掳肽晷履茉葱袠I(yè)增速?？傮w來看，未來鎳價(jià)整體將呈現(xiàn)向下驅(qū)動(dòng)的趨勢，重心下移。